6月4日|中金公司研报指出,新城控股(601155.SH) -0.280 (-2.110%) 属于少数保持财务端安全的老牌民营房企,判断公司信用债兑付可带来“困境反转”的估值修复,加之商业资产扎实,给予“跑赢行业”评级,目标价16.80元。公司未来两年潜在流动性缺口主要源于3笔海外信用债(共10亿美元),我们根据现金流模型发现:1)公司基准情形下未来两年可新融与存量贷款抵押率提升合计筹资约110亿元;2)未来两年现金流有望实现动态平衡,信用债兑付确定性较强,压力峰值在2025年7-10月,反转信号时点清晰。
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