花旗研究报告指出,展望摩通(JPM.US) 第二季度,预计投资者关注重点将集中在净利息收入(NII)上,因为市场预期已高於摩通在5月投资者日暗示上调後的全年净利息收入指引。花旗指,摩通管理层已提供明确的支出指引,花旗估计与市场预期都与摩通指引一致。
花旗指,摩通目前的交易价格为有形账面价值的2.8倍,以及花旗对其预测2026年市盈率15倍,认为这代表摩通盈利正常化。假设花旗预估的19%正常化有形资本权益回报率(ROTCE,相较管理层预估17%),花旗相信市场隐含的股本成本(CoE)为9%,这留给投资者的空间不多。花旗基於折现剩余收益模型,将摩通目标价从250美元上调至275美元,因为花旗在剩余收益模型中将股本成本假设下调至9.4%(与当前选择权市场的隐含波动率一致),评级「中性」。
花旗对摩通2025年第二季至2026年的预测略低於市场普遍预期,反映出对信贷的看法更为谨慎。花旗预测,到2026年,预期摩通净利息收入将因净息差的改善而上涨,这主要得益於更高的贷款收益率和更有利的存款重新定价。(hc/da)(美股为即时串流报价; OTC市场股票除外,资料延迟最少15分钟。)
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