<汇港通讯> 交银国际发报告指,给予安踏(02020)目标价110.2港元,维持评级「买入」。
交银国际指,安踏第2季度流水符合预期,管理层重申全年指引:2025年第2季度安踏/FILA/所有其他品牌分别录得低单位数/中单位数/50-55%的年比流水增长,符合预期。尽管产业竞争激烈,管理层仍维持全年各品牌的增长指引(安踏/FILA/所有其他品牌年增高单位数/中单位数/30%+)。该行维持对未来三年的收入预测大致不变,但略微下调未来三年的利润率预测。预期2025-2027年公司净利润为134.1-165.4亿元人民币。
安踏品牌销售势头放缓,下半年线上渠道可望改善:安踏品牌第2季度流水恢复动能环比第1季略微放缓(第1季流水成长率年比高单位数),略低於预期。截至第2季末,安踏品牌库销比约为5个月,折扣率维持在合理水平。管理阶层预计下半年电商渠道可望恢复,维持安踏品牌全年高单位数增长指引。
FILA品牌恢复趋势稳固,其他品牌继续高速发展:FILA第2季度录得中单位数流水增长,符合公司预期。公司策略性地加大电商渠道的折扣力度以优化库存,截至第2季末FILA品牌的库销比改善到5个月的水平。迪桑特、可隆延续高速成长,第2季度分别录得同比40%+/70%+的高增速;同时,新收购品牌Maia Active在第2季也取得30+%的同比增速。(JJ)
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