<汇港通讯> 建银国际发表研究报告，基於2025财年20倍市盈率及最新的人民币兑港币汇率，将安踏体育(02020)目标价从104港元上调2%至106港元，维持「增持」评级。
该行小幅上调2025/26财年净利预测1%及2%，以反映其他品牌销售增长加快。
该行重申，在当前营运环境下，公司多品牌策略仍是核心竞争优势。
报告指，2025年第二季销售额增长符合预期。安踏及FILA品牌零售额在2025年第二季增长低个位数及中个位数，基本上符合该行预期。
该行认为，安踏品牌销售额增长较2025年第一季放缓，主要是由於批发通路的门市调整以及电商通路的管理变革，导致618购物节销售额低於预期。
该行看好2025年下半年的前景，相信公司审慎的零售折扣和成本控制，将使利润率在2025财年保持基本稳定。该行预计在2025年下半年收入增长10%，调整後盈利将增长16%。 (LF)
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