大和發表報告，指SpaceX(SPCX.US)於日前提交了招股說明書，該行認為，這份IPO文件將焦點放在SpaceX的AI業務上，而非傳統的航空器與衛星業務，以支撐其1.75萬億至2萬億美元的市值。SpaceX將自身定位為軌道AI資料中心市場的全面整合者，業務涵蓋透過Terafab項目涉足晶片製造、擁有具市場領先低發射成本的可重複使用火箭、與Starlink衛星星系具備強大的連通性，以及Grok等AI應用。
SpaceX的招股說明書暗示，服務收入或服務應用將是主要的盈利驅動因素。然而，透過重複使用一級火箭，發射服務本身即可獲利，而對於像星艦(Starship)這樣完全可重複使用的火箭來說，盈利狀況可能更佳。就該行所覆蓋的公司而言，其Starlink衛星用戶數的強勁增長，對信維通信(300136.SZ) +9.480 (+8.658%) 將是一個正面催化劑。正面情緒也將帶動其他相關股票，包括臻鐳科技(688270.SH) -2.500 (-1.898%) 和國機精工(002046.SZ) +5.000 (+10.002%) 。
大和稱，SpaceX估計其業務的整體潛在市場為28.5萬億美元，包括：(1)太空賦能解決方案3,700億美元；(2)連通性1.6萬億美元(包括Starlink寬頻8,700億美元和Starlink Mobile 7,400億美元)；(3)AI達26.5萬億美元(包括AI基礎設施2.4萬億美元、消費者訂閱7,600億美元、數位廣告6,000億美元，以及企業應用22.7萬億美元)。
該行引用SpaceX財務數據指，SpaceX首季收入達46.94億美元，其中連通性、太空和AI業務分別貢獻69%、13%和17%。首季淨虧損為42.76億美元，營業虧損為19.43億美元。連通性業務是最賺錢的部門，首季營業利潤率為36.5%(2023-2025年為12%至39%)，而AI和太空業務則拖累營業利潤，2026年第一季的營業利潤率分別為負302%和負107%。
大和稱，從2025年的業務細分來看，即使在經調整EBITDA層面，SpaceX旗下AI業務仍處於虧損狀態，而太空業務在2023至24年已達收支平衡，並在2023至25年期間於經調整EBITDA層面實現盈利。太空業務6.57億美元的營業虧損，受到為星艦投入30億美元研發費用的影響，而該行認為這對SpaceX的長期發展至關重要。(da/j)(A股報價延遲最少十五分鐘。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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