7月29日|华西证券研报指出,源飞宠物作为国内宠物牵引用具及宠物食品龙头企业,具备优质海外客户资源与全球化产能优势,同时积极开拓自主品牌、打造第二增长曲线,公司23Q2迎来补库存收入拐点,24年发力自主品牌、收入和利润共振。该行分析:1)公司股权激励目标要求未来3年收入CAGR24%,主要来自扩产贡献,海外食品及用品产能存在较大扩产空间。2)公司三大自主品牌通过差异化定位抢占细分市场,我们测算未来3年有望做到3-5亿收入、并实现盈亏平衡。3)公司代理业务有望改善结构、实现利润率提升。我们预计25-27公司收入分别为16.33/21.07/25.40亿元,归母净利润分别为1.87/2.25/2.59亿元,对应2025-2027年EPS为0.98/1.18/1.36元,25年7月28日公司收盘价19.15元对应PE为20/16/14X。首次覆盖,给予“买入”评级。
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