<汇港通讯> 汇丰环球研究发报告指，名创优品(09896)首季海外自营店扩张拖累利润，以及其他亏损增加，下调集团目标价9.4%，由54.08港元降至49港元。维持「买入」评级。
报告表示，由今年第一季开始，管理层将名创优品在中国的增长重点从扩张转向同店销售额增长 (SSSG)。因此，集团在内地的盈利能力保持稳定，收入增长率亦由去年第四季的6.5%回升至今年第一季的9%。
然而，汇丰认爲，为实现20%的营业利润率（OPM），集团於海外开设的自营店需将OPM提升至中等水平。该行将2025-2027年的营业利润预测下调14-17%，主要是因为对其海外业务的预测较低。同时预计，集团的OPM将从2025年的16.7%回升至2027年的17.2%，这受惠於其海外OPM的适度改善。
另外，在计入永辉超市在联营公司收入水平上的更高亏损、其可转换债券衍生品计至市价损失後，汇丰将名创优品2025-2027年净利预测下调19-26%。
从长远来看，海外市场应成为名创优品强劲的收入和利润贡献者。短期内，扩大在最重要的海外市场即美国的零售能力，需要对利润率进行投资。在此期间，汇丰预期其股东回报应有助於缓解盈利的不确定性。由於集团20亿港元的回购计划和50%的派息比率，预计该股的总收益率约为5%。 (CW)
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