摩根大通研究报告指出，因美国以色列和伊朗战争引发的避险情绪，中国金属类股票昨天(3日)遭到抛售，煤炭股是唯一表现出色的子板块，相信是因为市场对煤价的预期升高及投资者持仓较低，煤炭股表现将持续出色。尽管兖矿能源(01171.HK) -0.290 (-2.025%) 沽空 $1.82亿; 比率 21.621% 的煤炭价格贝塔系数较高，且存在资产处置催化剂，但该行同时指出，中国铝业(02600.HK) +0.760 (+5.432%) 沽空 $1.72亿; 比率 14.143% 和中国宏桥(01378.HK) +2.220 (+6.049%) 沽空 $6.38亿; 比率 31.826% 可能成为任何铝供应中断的受益者。
摩通对黄金、铜业股的看涨观点保持不变，并认为逢低买入优质矿业股具有价值，紫金矿业(02899.HK) -1.280 (-2.962%) 沽空 $4.75亿; 比率 16.032% 是该行在回调时的首选。
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按金属板块划分，该行认为，地缘政治溢价驱动煤炭短期上涨，因中东紧张局势升级推高了原油和天然气价格，并促使燃料转换，支撑了煤炭需求。但相信这种良好表现的可持续性，取决於霍尔木兹海峡可能出现动荡；任何局势降级都可能引发获利了结，并限制进一步的上行空间。
摩通又认为，市场低估了铝供应中断的风险，因中东地区产量达680万吨，净出口盈余约为每年500万吨(占全球产量的7%)。摩通全球商品团队估计，若铝供应出现重大中断，铝价或迅速向每吨4,000美元的水平运行。更高的能源成本(占冶炼成本的三分之一)和运费成本也可能进一步推高铝价。
铜则因库存增加压抑价格，结构性需求保持不变。铜价上涨的关键利好因素仍视乎市场失衡情况，虽然可见库存已达到120万吨，为2018年以来最高，但其团队预测，今年全球将出现13万吨的缺口，如果美国和中国同时拉货，美国以外的库存可能会显着紧张。
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摩通又指，锂则短期内面临逆风，疲软主因是中东紧张局势升级，引发了市场对大型储能项目可能延迟的担忧，加上2月份新能源汽车销量按季下降等因素影响，预计锂价将徘徊在每吨人民币15万元左右，对天齐锂业(09696.HK) +0.260 (+0.609%) 沽空 $2.04千万; 比率 11.277% 和赣锋锂业(01772.HK) +0.100 (+0.169%) 沽空 $7.72千万; 比率 10.411% 保持「中性」评级。
以下是摩通对上述股份的评级：
股份 | 投资评级
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中国铝业(02600.HK) +0.760 (+5.432%) 沽空 $1.72亿; 比率 14.143% | 增持
中国宏桥(01378.HK) +2.220 (+6.049%) 沽空 $6.38亿; 比率 31.826% | 增持
赣锋锂业(01772.HK) +0.100 (+0.169%) 沽空 $7.72千万; 比率 10.411% | 中性
天齐锂业(09696.HK) +0.260 (+0.609%) 沽空 $2.04千万; 比率 11.277% | 中性
兖矿能源(01171.HK) -0.290 (-2.025%) 沽空 $1.82亿; 比率 21.621% | 中性
紫金矿业(02899.HK) -1.280 (-2.962%) 沽空 $4.75亿; 比率 16.032% | 增持
(hc/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-04 16:25。)
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