摩根大通发表报告指出，申洲国际(02313.HK) -1.100 (-2.165%) 沽空 $3.56千万; 比率 20.943% 的股价自4月3日起下跌超过20%(相较之下，恒生指数下跌8.5%)，摩通认为这主要由於对关税问题的担忧。尽管中美贸易冲突升级，摩通认为股价反应过度，因为：1)申洲已建立成熟的海外产能(超过50%的服装产能，主要在越南和柬埔寨)，足以承接美国订单；2)美国对越南的额外关税(46%)已於4月10日起暂缓90天(10%的普遍关税仍有效)；3)越南与美国已同意启动「互惠」贸易协议谈判。
摩通认为，越南的额外关税将部分转嫁给美国消费者，并由整个供应链分担，这可能导致美国订单的可见度降低和利润率下降；然而，摩通相信影响有限，因为：1)申洲对美国市场的敞口较小(2024年仅占总销售额的16%)；2)美国与越南正在积极谈判。摩通近期在越南的中国纺织业考察也显示，对美越关税问题持谨慎乐观的看法，目前美国订单在数量和价格上均保持稳定。
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摩通将申洲2025至2027财年的盈利预测下调3%至7%，以反映关税对全球需求的影响。目标价由96元下调至88元，隐含12个月远期市盈率16倍。摩通看好申洲，第一是持续的海外产能扩张；第二是与核心客户扩大市场份额及与新兴客户稳步建立关系的机会；第三是对ESG和自动化的持续关注，以推动可持续增长；第四是海外产能的本地化。该行维持申洲「增持」评级。(ad/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-04-16 12:25。)
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