美银证券发表报告，指小鹏汽车-W(09868.HK) +4.500 (+5.803%) 沽空 $5.97亿; 比率 14.471% 公布2025年第一季度业绩并举行电话会议，销售额达到160亿元人民币，按年增长141%，按季下降2%，基本符合该行的预估。综合毛利率按年上升2.7个百分点，按季上升1.1个百分点，至15.6%，高於该行预期的15.1%。汽车毛利率为10.5%，按年上升5个百分点，按季上升0.5个百分点。汽车毛利率的改善得益於成本降低和规模经济，但部分被库存准备金及车型升级购买承诺的损失所抵消。营运费用与销售额比率为24.8%，按年下降17个百分点，按季下降1.8个百分点。2025年第一季度非公认会计原则(non-GAAP)净亏损为4.26亿元人民币，好於该行预估的5.17亿元人民币净亏损，这得益於非经营项目的贡献。公司录得政府补贴及外汇收益分别为5.44亿元人民币和1.3亿元人民币，以及因或有对价导致的1.18亿元人民币公允价值损失。
管理层预计2025年第二季度交付10.2万至10.8万辆汽车，相当於按年增长238%至258%，收入录得175亿至187亿元人民币，按年增长116%至131%。考虑到2025年第一季度业绩，美银证券将小鹏2025及2026年预计销量上调2%和7%。现预计2025年非公认会计原则净亏损将收窄至8.3亿元人民币(此前预测亏损8.77亿元人民币)。该行将2026年非公认会计原则净利润预测上调39%。目标价由105.3港元升至113港元，小鹏(XPEV.US) 美股目标价由27美元上调至29美元，反映销售额预测获上调。重申「买入」评级，因预计其2025至2026年将有强劲的车型产品线。(ad/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-05-22 16:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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