汇丰研究发表报告，指受惠单次性所得税抵免2.82亿美元，联想集团(00992.HK) -0.620 (-4.559%) 沽空 $4.34亿; 比率 18.626% 截至去年12月底止第三财季每股盈利5.75美仙，较该行及市场预期大幅高出59%及98%。上季毛利率15.7%低於该行预期，但符合市场预期。经营利润率3.7%亦低於该行预期，但同符市场预期。
该行引述管理层指，料今年3月底止IDG业务(个人电脑及手机)销售按季跌约20%。不过，管理层指引2025财年个人电脑整体潜在市场(TAM)有望增加5%至10%；并预期PC置换及升级周期可在2025至2026财年加快IDG业务盈利复苏。管理层亦提及DeepSeek大幅降低运算成本，相对手机及平板，AI PC最适合使用国产大语言模型(LLM)。报告称，联想市场定位良好，现财季AI PC市占达30%。由於AI PC较传统笔记型电脑存在20%溢价，料将持续支持联想2025至2026财年利润率改善。
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此外，该行料联想AI伺服器下财年利润可观。ISG业务(伺服器)上财季受惠强劲需求，经营溢利扭亏为盈，胜市场预期。管理层料现财季续可收支平衡，在2026财年贡献以百万美元计的可观利润。该行料在2026财年ISG业务经营利润达3,500万美元，优於现财年料录经营亏损7,100万美元。
该行上调联想现财年每股盈测15%，但降2026财年每股盈测8%，反映该行过去利润率估算过度乐观，并纳入新产品投资成本及开支增加。不过，该行对2025至2026财年经营预测优於市场，因料伺服器业务可续录盈利。该行上调对联想估值基础，由预测2026财年市盈率10倍升至13.5倍，并料2025至2027财年盈利年均复合增长率达16%，维持「买入」评级，目标价由12.2港元升至15.1港元。(da/j)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-02-24 16:25。)
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