联系汇率已执行逾四十年，在2005年曾有所改革，容许港汇在7.75至7.85区间内窄幅波动。香港金管局总裁余伟文昨日(9日)发表网志，重申无意亦无需改变联汇制度，指风险要管控，但不用自乱阵脚。
《彭博》专栏作家任淑莉(Shuli Ren)今日(10日)撰文指，随着美联储更趋「鹰派」，美元融资成本上涨，香港应否维持联系汇率的讨论再度浮面。由於中美之间息差扩至纪录高，联汇制度强迫本港贷款利率与美国綑绑，已显得过时及需要调整(is outdated and needs a revamp)。现时美国十年期国债收益率接近5%，而中国国债收益率跌穿1%则只是时间问题。
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由於联汇制度，香港不再是亚洲企业首选集资平台，蚕食了金融中心一大卖点。对大型股而言，在内地融资成本比在香港融资更低。举例，香港主要地产商新世界(00017.HK) -0.220 (-4.721%) 沽空 $2.98千万; 比率 31.996% 早前加大在岸人民币融资力度以降低利息成本。公司去年8月曾获得12年期人民币贷款，利率仅3.1%，而本港离岸银行贷款当时平均利率为Hibor加1.1%，或约5.2%。
任氏提及，联汇制度亦窒碍本地经济。本港住宅楼市处於多年下行，但仍受累於负利差(租平过供)，对准买家带来消极影响。更甚者，本港新造楼按利率竟然高於深圳，属历史上首见。换句话说，当美联储已打「开口牌」，不会重返2008年金融海啸後长期超低息环境时，香港是时候「向前走」及取回货币政策灵活性。
她指出，改革联汇制度最大阻力在於时机及政治方面。过去多年曾有海外对冲基金押注联汇「脱勾」，在港汇受压时，监管机构或忧虑如何对联汇有任何改动，或鼓励更多投机行为及酿成金融危机。因此，监管机构只能「企硬」。但在较理想环境下(如现时港汇处於强方水平)，监管机构则缺乏迫切感，选择「不变应万变」。当然，在庞大外储外，市场亦不会质疑本港维持联汇的能力。
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不过，任氏称，重点在於联汇制度的合适度多於维持联汇的能力。在可见将来低成本资金来源是中国内地多於美国下，一个金融中心维持僵化(rigid)的货币制度并不明智。在镁光灯外，监管机构应开始准备联汇制度的有序转变。(da/)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-01-10 16:25。)
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