腾讯(00700.HK)  +38.500 (+7.616%)    沽空 $58.62亿; 比率 13.796%   将於3月19日(周三)公布截至去年第四季业绩，受惠游戏收入(《地下城与勇士》表现理想)增长、广告业务毛利率上升及成本控制，本网综合8间券商预测，腾讯2024年第四季非国际财务报告准则净利润料介乎513.27亿至558.62亿元人民币，较2023年第四季426.81亿元人民币，按年上升20.3%至30.9%，中位数534.78亿元人民币，按年增加25.3%。

综合6间券商预测，腾讯2024年第四季净利润料介乎401.59亿至488.81亿元人民币，较2023年第四季270.25亿元人民币，按年增加48.6%至80.9%，中位数439.92亿元人民币，按年增加62.8%。本网综合8间券商预测，腾讯2024年第四季收入料介乎1,665.59亿至1,703.45亿元人民币，较2023年第四季1,551.96亿元人民币，按年上升7.3%至9.8%，中位数1,678.34亿元人民币，按年增加8.1%。市场将关注腾讯对今年毛利率趋势、线上广告(完善微信小店和直播间对广告增量指引)、游戏《地下城与勇士》移动版复常及对旗舰游戏的预期，今年本土及海外推出的新游戏，混元及云收入更新、人工智能新功能(AI对广告业务的赋能资本回报指引)及投资、微信电商拓展策略等指引，而公司去年进行129次回购(涉及3.07亿股)总金额达1,120亿元﹐投资者将聚焦公司最新股份回购指引。

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高盛报告指腾讯2023年经营活动所得现金流量净额2,219.62亿人民币，并於2024年3月宣布年内进行至少1,000亿元股份回购计划，该行料腾讯2024年经营活动所得现金流量净额增至2,602.6亿人民币，该行预计腾讯未来将继续透过投资组合产生大量自由现金流，为股东回报计划提供资金。

【游戏业务受惠强劲递延收入】

花旗预计腾讯去年第四季收入按年升7%至1,666亿元人民币，非国际财务报告准则净利润按年升25%至535亿元人民币，非国际财务报告准则利润率32.1%。该行预测腾讯线上游戏收入按年升15%至470亿元人民币，其中本土游戏收入按年升16%至313亿元人民币，国际游戏收入按年升13%至157亿元人民币。预计广告总收入按年升11%至329.5亿元人民币，主要反映视频号高基数。金融科技与企业服务收入料按年升1.6%至552亿元人民币，其中云服务收入按年升7%至120亿元人民币，金融科技收入按年升0.2%至432亿元人民币。该行指，腾讯上季发布2款本土新游戏，少於第二季度和第三季度的3至4款，可能与第四季移动游戏的季节性因素有关。腾讯在11月和12月各发布了1款游戏，分别为《宝可梦大集结》及基於《海贼王》的角色游戏。

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海通国际估计腾讯去年第四季国际财务报告准则净利润558.62亿人民币按年升30.9%，料去年第四季收入1,703.45亿人民币按年升9.8%，料增值业务收入按年升13.4%，线上游戏收入按年升近18%，估计广告业务收入按年升14.4%，料毛利率升至53%(对比去年第四季45%)。

摩根士丹利预测，腾讯去年第四季非国际财务报告准则营业利润按年升19%，得益於销售、一般及行政费用控制，以及对上年度对《元梦之星》的较高销售支出。非国际财务报告准则营业溢利润按年升2.9个百分点至34.6%。预期季度毛利率料按年升3.1个百分点至53.1%，季度收入按年升9%至1,690亿元人民币，非国际财务报告准则净利润按年升21%至535亿元人民币。其中季内线上游戏收入按升16%，较第三季加速，得益於此前强劲递延收入。新游戏如《三角洲行动》、《流放之路：降临》及《海贼王壮志雄心》移动版表现令人鼓舞。该行料腾讯季度广告收入按年升14%，受惠AI广告技术升级及视频号变现，其中AI技术升级改善推荐流，进一步增强中长尾内容分发和使用者参与度。金融科技与企业服务收入料按年升3%。

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本网综合8间券商预测，腾讯2024年第四季非国际财务报告准则净利润料介乎513.27亿至558.62亿元人民币，较2023年第四季426.81亿元人民币，按年上升20.3%至30.9%，中位数534.78亿元人民币，按年增加25.3%。

券商│2024年第四季非国际财务报告准则净利润预测(人民币)│按年变幅
海通国际│558.62亿元│+30.9%
中金│548.63亿元│+28.5%
招银国际│552亿元│+29.3%
华泰证券│535亿元│+25.3%
花旗│534.55亿元│+25.2%
摩根士丹利│514.94亿元│+20.6%
高盛│514.19亿元│+20.5%
里昂│513.27亿元│+20.3%
按腾讯2023年第四季非国际财务报告准则净利润426.81亿元人民币计算。
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综合6间券商预测，腾讯2024年第四季净利润料介乎401.59亿至488.81亿元人民币，较2023年第四季270.25亿元人民币，按年增加48.6%至80.9%，中位数439.92亿元人民币，按年增加62.8%。

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券商│2024年第四季净利润预测(人民币)│按年变幅
海通国际│488.81亿元│+80.9%
中金│461.29亿元│+70.7%
高盛│440.26亿元│+62.9%
花旗│439.57亿元│+62.7%
里昂│412.25亿元│+52.5%
摩根士丹利│401.59亿元│+48.6%
按腾讯2023年第四季净利润270.25亿元人民币计算。
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本网综合8间券商预测，腾讯2024年第四季收入料介乎1,665.59亿至1,703.45亿元人民币，较2023年第四季1,551.96亿元人民币，按年上升7.3%至9.8%，中位数1,678.34亿元人民币，按年增加8.1%。

券商│2024年第四季收入预测(人民币)│按年变幅
海通国际│1,703.45亿元│+9.8%
摩根士丹利│1,689.88亿元│+8.9%
中金│1,683.3亿元│+8.5%
里昂│1,680.67亿元│+8.3%
招银国际│1,676亿元│+8.0%
高盛│1,675.87亿元│+8.0%
华泰证券│1,675亿元│+7.9%
花旗│1,665.59亿元│+7.3%
按腾讯2023年第四季收入1,551.96亿元人民币计算。

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