富達國際表示，2025年環球投資市場於顛簸中開局，隨著美國政府就各項雙邊貿易和投資展開一系列調整，或增添更多貿易限制。在關稅不確定性的環境下，市場普遍預期全球通脹將較長時間處於較高水平，尤其是美國。聯儲局減息步伐或受阻，而各亞洲央行需於穩定資金流及刺激內需之間取得平衡。然而，亞洲區內主要經濟體轉向以內需驅動增長，使中國內地、印度及日本等亞洲三大市場浮現投資契機。
富達國際亞洲經濟分析師劉培乾指出，美國貿易政策不確定性及貿易緊張局勢，或會影響亞洲經濟增長前景，惟區內各經濟體所面對風險程度不一。儘管出口關稅增加及環球需求放緩直接衝擊，貿易不確定性趨升或促使亞洲各國透過更進取的改革，加大支持內需及加強區內合作，以尋求經濟增長和韌性。中國內地經濟復甦，內需消費增長變得更為重要，可望成為大部分亞洲經濟體的出口國。
自2018至2019年中美貿易關係首次轉趨緊張，中國內地已開始為貿易關係不確定性作準備。過去數年，中國內地積極將供應鏈分散至更多貿夥伴，涵蓋東協、拉丁美洲及非洲等地，同時減低出口美國的比重。繼供應鏈重組後，中國內地或能承受較高的關稅壓力。
與此同時，中國內地轉向擴大內需以抵銷部分外來壓力。自2024年第四季起，中國內地以提振國內消費及培育新質生產力為要務。在最近召開的兩會上，中國內地重申將實施更積極的財政政策及適度寬鬆的貨幣政策，並推出提振消費專項行動方案。在外部壓力增加下，這些政策有助支持內部消費增長。值得留意的是，今年《政府工作報告》傳遞一定程度的靈活性，並強調如果外部環境惡化，將迅速推出進一步寬鬆政策。
至於印度，因其與美國關稅差距較大，若美國實施對等關稅，印度將面臨較大風險，惟考慮到印度經濟對出口依賴性較低，於全球貿易放放緩下，其經濟增長較具韌性。印度服務業出口在過去數年顯著增長，目前出口數量及價值幾乎與商品出口持平。此外，憑藉龐大的國內市場，加上財政和貨幣政策的支持，未來數季內印度經濟增長或會轉向由國內消費驅動。
印度政府最新財政預算，計劃針對消費傾向較高的中低收入家庭大幅減稅，可望提振消費。通脹緩解特別是食品價格回落，也有助促進消費。然而，由於印度政府過去數季的財政政策更審慎，公共開支減少，富達不預期印度經濟增長會急劇反彈。企業投資或會增加，並可能隨印度央行進一步減息而加快。
日本方面，隨著通脹持續溫和增長，名義經濟增長更高的新階段，日本央行走上利率正常化之路。「春鬥」資薪談判亦傳遞正面訊號，各大工會預計再次爭取到5%資薪增長，這將成為整體資薪增長基準。隨著資薪持續增長，實際收入增長的家庭將更容易接受物價上漲，從而中期達到較高通脹平衡(Inflation Equilibrium)。
富達預計資薪通脹良性循環將逐步形成，在未來數月外部風險增加下，日本國內消費將再次成為經濟增長的主要驅動力。全球貿易不確定性趨升，更多國家開始分散及重組供應鏈，日本或可受惠於友岸外判(Friend-shoring)。然而，考慮到美國貿易政策不明，日本央行在加息方面或會保持謹慎，富達認為日本央行將繼續評估資薪增長勢頭及對通脹影響，並料隨著通脹維持在目標之上，日本央行將進一步溫和加息，並於金融市場及日圓匯率相對平穩的區間內進行。
中國股市於2025年為表現最理想的市場之一。中國內地自2024年第四季推出刺激經濟政策後，經濟數據明顯改善，貨幣和財政政策立場更明確，企業盈利亦見改善。
富達國際基金經理George Efstathopoulos表示，中國內地的刺激和補貼政策帶動消費，向執政者和投資者釋放財政政策與消費者之間存在密切聯繫的訊號。儘管中國內地仍需採取更多措施，但這表明財政政策在消費者信心低迷時發揮作用。房地產市場亦見改善，過去數月甚至看到復甦跡象，意味去槓桿週期最壞階段已過，潛在尾部風險得到預防性處理。
中國內地1月份信貸數據遠超市場預期，加上政府表明不斷增加支持政策。更重要的是，中國內地人工智能(AI)發展，特別是DeepSeek動搖中國內地在科技領域遠落後於美國的觀點，提醒投資者中國內地科技創新能力，提振市場信心，並顯著轉變投資中國的看法。
富達相信中國內地AI可促進收入、生產力，甚至就業。今年2月中國內地領導人召開民營企業座談會，被視為擁抱新質生產力及促進科技發展的催化劑。中國內地AI基本面持續向好，有助形成新投資格局。AI相關企業盈利預期獲顯著上調亦足證基本面改善，故富達預期相關企業將增加資本開支，進一步帶動盈利增長。
目前企業盈利改善所帶來的升幅主要集中境外上市的中資科技股。若進一步加大刺激，此情況或會改變。在貿易保護主義趨升的情況，中國內地不能只靠出口，更需要刺激內需，由雙引擎驅動經濟，以減輕加徵關稅壓力，並有助平衡經濟，有效應對通縮壓力，並創造更持續的經濟增長。
財政刺激措施將利好相對仍落後的A股市場，基於A股市場更依賴內地經濟及更具週期性。與境外上市的科技股相比，受美國國債孳益率和貿易政策的影響較輕。此外，中小型A股一般較受內需消費影響，這意味中國內地掌握有助抵禦通縮壓力、實現經濟再平衡、創造更可持續增長關鍵的財政政策，中小型A股有望受惠。(ad/da)
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