中金發表報告表示，人行昨宣布降低存款準備金率0.5個百分點，釋放流動性1萬億人民幣；下調7天期逆回購利率0.1個百分點，帶動LPR下調0.1個百分點；同時，下調結構性貨幣政策工具和個人住房公積金貸款0.25個百分點。本輪降準降息為年內的首次，下調動作和時點符合該行此前的預期。
總體而言，由於銀行資產和負債端利率有望同步調降，該行預計全部重定價後對內銀的息差影響基本為中性，但在信貸需求較弱的環境下資產收益率下行幅度一般超過負債成本，存款利率重定價也慢於貸款，預計全年息差降幅在10個至20個基點。除了存款降息外，也有必要繼續推進理財產品「真淨值化」，減少內銀存款流失壓力，避免銀行通過高成本同業負債補充流動性缺口。
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中金指，本次一攬子金融政策旨在應對貿易摩擦的潛在衝擊，體現出對實體經濟、房地產市場、資本市場、科技創新、消費、外貿等領域的精準支持，同時也通過降準和再貸款利率下調等方式體現對銀行息差的呵護。降息能夠一定程度刺激信貸需求，但低利率環境下邊際效用可能減弱，更為關鍵的是後續財政、房地產等配套政策對居民收入和投資回報預期的效果。銀行股息仍具有吸引力，但基本面壓力、分紅除權因素可能帶來短期股價波動，建議投資者擇機配置股息較高且分紅穩定的國有大行、招商銀行(03968.HK) +0.580 (+1.181%) 沽空 $2.09億; 比率 107.404% 等。
該行列出人行降息降準對內銀股影響測算：
股份│對淨息差影響│相當於淨利潤影響
工行(01398.HK) +0.080 (+1.163%) 沽空 $3.74億; 比率 148.335% │-0.1個基點│-0.1%
農行(01288.HK) +0.100 (+1.792%) 沽空 $8.68千萬; 比率 57.304% │持平│0.0%
交行(03328.HK) +0.080 (+1.124%) 沽空 $3.56千萬; 比率 94.116% │-0.2個基點│-0.2%
招行(03968.HK) +0.580 (+1.181%) 沽空 $2.09億; 比率 107.404% │-0.3個基點│-0.2%
民生銀行(01988.HK) -0.010 (-0.272%) 沽空 $3.31千萬; 比率 83.382% │-0.3個基點│-0.5%
光大銀行(06818.HK) -0.010 (-0.330%) 沽空 $1.18千萬; 比率 72.361% │-0.3個基點│-0.3%
浙商銀行(02016.HK) -0.030 (-1.210%) 沽空 $5.37百萬; 比率 73.736% │持平│-0.1%
注：假設銀行資產和負債端利率均下調10個基點(包括貸款、存款和同業資產、同業負債)並全部重定價。假設降準50個基點，釋放準備金全部用於購買債券，利率為2%。財務數據截至2024年末，計算已年化處理
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中金亦列出部份內銀股H股投資評級及目標價
股份│投資評級│目標價
招行(03968.HK) +0.580 (+1.181%) 沽空 $2.09億; 比率 107.404% │跑贏行業│58.98港元
農行(01288.HK) +0.100 (+1.792%) 沽空 $8.68千萬; 比率 57.304% │跑贏行業│5.09港元
工行(01398.HK) +0.080 (+1.163%) 沽空 $3.74億; 比率 148.335% │跑贏行業│7.11港元
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(wl/u)
(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-04-02 16:25。)
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