<匯港通訊> 摩根大通發報告指，儘管有價格及貿易戰，仍相信京東物流(02618)將持續增長。該行預計2025-2027年集團的收入及經調整利潤年複合增長率為11%/13%。同時將目標價結束日期延長至2026年12月，並將目標EV/EBITDA估值由4倍調低至3倍，下調目標價6%，由17港元降至16港元，維持「增持」。
報告表示，京東物流2025年前景仍然強勁，且關稅影響有限。集團認為關稅影響可控，國際收入只佔低個位數百分比，而美國僅佔四分之一。然而，由於近期美國大幅提高對中國出口商品的關稅，集團很可能會重新評估其於2025年將海外倉庫容量增加一倍的計劃。
展望今年首季，儘管受人民幣季節性下跌影響，摩通預計京東物流收入和經調整淨利潤分別為460億及10億元人民幣，淨利潤率為2%。同時，受中國以舊換新政策的支持，摩通預計其內部整合供應鏈（ISC）收入將錄得雙位數年增長。儘管主要競爭對手為了擴大市場份額而激烈競爭，但京東物流的快遞業務仍以年同比增22%，速度超越同業增長，其貨運業務也表現良好。
另外，儘管電商平台及快遞包裹供應商競爭激烈，但京東物流自2021年5月首次公開發售以來已展示出基本面的改善和利潤率的擴張，這受惠於業務模式的重新調整和營運槓桿的提高。
(CW)
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