海通國際發表報告表示，恒生指數自2月5日開始至5月20日，累計漲幅達26.4%，歷時已有4個月；從4月22日至5月20日一個月共漲19.8%；恒生科技從2月5日至5月20日共漲35.9%；上證綜指期間漲16.2%。4月下旬的上漲中，港股由前期的資金回流的推動逐步轉為政策驅動。超預期地產政策支持下，內房4月22日至5月20日期間漲幅達27.8%，僅次於資訊科技業的28.8%；不過地產政策短期很難再超預期，後續一線房地產政策也沒有再推升內房板塊。政策邊際效果減弱疊加美債收益率攀升使得5月下旬港股持續回調。該行指港股第一波漲幅基本到位，建議等待更好佈局機會。
該行指，AH溢價迅速回落至接近10年平均，5月南向資金繼續流入，北向資金流入有所放緩。由於港股在4月22日至5月20日期間表現大幅好於A股，特別是高股息和有色金屬，因此AH溢價迅速收斂至過去幾年的低位，不過再繼續收斂的動力有限。中國龍年南向資金合計淨流入2,521億港元，北向資金合計淨流入992億元；5月南向資金持續流入560億港元，佔港股成交比例保持在平均21%的高位。
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海通國際指，港股今年以來已回購800多億港元，2022年以來每年回購超千億港元，遠遠超過2021年的382億港元。2023年港股回購金額佔市值約為0.4%，已經達到同期美股回購金額佔市值比的約1/3。行業來看，資訊科技和金融業回購最多，合計共佔回購總額的80%以上。其中騰訊(00700.HK) +7.000 (+1.896%) 沽空 $4.35億; 比率 12.706% 回購最多，2023年回購494億港元，2024年以來回購283億港元。2023年10月，港交所(00388.HK) +0.800 (+0.322%) 沽空 $4.73千萬; 比率 11.792% 提出回購限制期豁免新規，港股公司可以申請在靜默期回購，四家公司已獲批。此外，《上市規則》條文修訂將於2024年6月11日生效，允許港股上市公司持有庫存股份。該行認為這兩大港股的回購利好將持續助推港股公司回購積極性。
該行表示，6月預計市場高位震蕩完成築頂，謹慎後續的回調。6月業績真空期利好和利空都有限，市場可能維持高位震蕩；如美債收益率能維持相對穩定，則市場有望迎來一段修復行情，輪動修復5月下旬調整的板塊，完成築頂結構。高位震蕩結束後，由於海外資金回流港股基本完成，而政策效果需要大約3至4個月才能顯現，基本面可能不會快速跟上，須謹慎後續可能持續3至4個月的回調。超長期特別國債已開始發布，財政政策加碼，6月可關注特別國債支持的「兩重」建設工作，包括新質生產力、基礎建設、糧食能源儲備及民生問題。(wl/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2024-07-03 12:25。)
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