智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持友邦保險(01299)“跑贏行業”評級，維持公司每股營運利潤預期基本不變。由於中國和泰國股市2H24表現較好，該行上調公司24年EPS
5.0%至每股0.69美元，基本維持25年EPS不變;首次引入26年EPS每股0.86美元。考慮到市場情緒仍待恢復，維持目標價74港元。
公司將於3月中披露2024年全年業績，該行預計友邦實際匯率下VONB同比+18.7%至47.9億美元(市場預期+18%);實際匯率口徑下OPAT同比+7%(市場預期+7%)，每股OPAT同比+11%;集團EV環比年初增長3.5%，每股股利同比+6%，每股新產生淨自由盈餘同比+12%。
中金主要觀點如下：
中國大陸市場2H24在高基數下增速相較上半年放緩。
該行預計2024年友邦中國VONB同比+20%(實際匯率，下同)，相較上半年顯著放緩，主要由於3Q24開始基數走高，以及友邦中國於11月已開始準備2025年的開門紅銷售，並且公司相較中國同業更早切換定價利率。2024年前9月友邦“分轉子”後新設機構佔友邦中國代理人渠道VONB比例約5%，4Q24公司有4家新分公司獲得許可，但均未在2024年營業。展望1Q25，考慮到去年同期基數、行業開始大力推動分紅險及同期銀行理財產品收益率具備吸引力等，該行預計友邦中國2025年開門紅保費規模增長可能面臨一定壓力。
中國香港市場增長趨勢延續。
該行預計2024年友邦香港VONB同比+26%，通關初期大陸游客購買的保單單均金額較高，預計4Q24相較3Q24單均保費已趨於穩定，但仍顯著高於疫情前的水平;大陸客業務在經紀渠道面臨激烈競爭和監管趨嚴的影響，增長或有壓力，但代理人渠道以及香港本地業務預計將延續較好的增長趨勢。
其他市場中，由於友邦新加坡推出的投資連結性長期儲蓄產品從4Q23開始出現高增，4Q24將面臨比前三季度更高的基數;友邦泰國VONB增長仍受到醫療險重定價影響，該行預計其餘市場增速有望延續3Q24的增長表現。
建議關注是否還有新增回購計劃。
2月12日友邦公告稱此前宣佈的120億美元回購計劃已執行完畢，建議關注業績會上公司是否還會宣佈新的回購計劃，同時提示公司2025年可能的絕對收益機會，基於公司估值逐步具備安全邊際以及外資流向的可能變化。
風險：首年保費增速低於預期;資本市場大幅波動;長端利率快速下行;海外金融風險事件。
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