建銀國際發表報告指,根據克爾瑞數據,主要開發商9月的合同銷售表現疲軟。從按月來看,合同銷售總體持平或平均增長3%。考慮到金九銀十的季節性高峰,這一增幅低於預期。惟政治局促進房地產市場止跌回,內房股估值改善或持續更長時間。
該行指,高質量國企,如保利(00119.HK) -0.120 (-5.687%) 沽空 $8.37百萬; 比率 9.773% 、中海外(00688.HK) -0.780 (-4.258%) 沽空 $2.91億; 比率 27.053% 、潤地(01109.HK) -1.900 (-6.003%) 沽空 $1.39億; 比率 10.779% 、綠城(03900.HK) -0.990 (-9.116%) 沽空 $3.04千萬; 比率 9.363% 、建發國際(01908.HK) -1.020 (-5.380%) 沽空 $1.04千萬; 比率 11.181% 、越秀地產(00123.HK) -0.740 (-9.193%) 沽空 $7.19千萬; 比率 14.166% 等在9月份銷售按年下降33%,較8月份的19%進一步擴大。所有監測房企的單月銷售均出現按年下降,僅有世茂(00813.HK) -0.750 (-26.690%) 因低基數實現增長。綠城以5%的單位數字降幅表現優於同行。該行認為,924新政中降低現有住房的貸款利率和二套房的首付比例等政策實施,將有助於10 月份的銷售表現,尤其是對一線城市。
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該行指,繼924新政之後,政治局於9月26日召開會議,明確表示要促進房地產市場止跌回穩,提出包括調整住房限購政策、降低存量房貸利率、完善土地、財稅、金融等政策,推動構建房地產發展新模式。該行認為這一政策彰顯維穩房地產市場的決心,預計近期會出台更多支持性政策。雖然過往的政策反應時間為3至8個月,該行預計這一次市場或需要更長的時間如6至12個月才能逆轉市場的固有預期,並振興房地產和土地市場。
該行指,924新政引發AH股市反彈,政治局釋放的信號則刺激房地產等行業的表現。該行覆蓋的開發商股價已經上漲34%至72%,反映市場情緒的改善和潛在的基本面改善。雖然基本面後市需要時間來觀察,但認為估值重估會先一步發生並將持續更長時間。繼續看好中海外(優秀的銷售表現和拿地政策)、綠城(較快的盈利增長),以及龍湖(00960.HK) -1.780 (-9.488%) 沽空 $1.57億; 比率 12.551% (新的商業模式)。但提醒投資者關注近期的獲利回吐和股權融資活動帶來的風險。(ha/a)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2024-10-03 16:25。)
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