交銀國際發表報告表示，受美國總統特朗普新一輪「對等關稅」衝擊影響，亞太市場普遍歷經大幅回調。港股跟隨全球主要股指調整，4月7日單日調整近3,000點。港股在經歷調整後展現了較強的韌性，主要得益於多方面支持。在中國對美國「對等關稅」做出對等反制後，人行等部門積極表態給予資本市場支持。以中央滙金為代表的中國版「平準基金」入市，托底資本市場，加上百家國企積極增持和回購，迅速穩定了市場走勢，並增強了市場信心。同時，南向資金逆流而上，持續淨買入，港股走勢企穩。
該行指，特朗普上周宣布暫緩對等關稅90天，以及在周末宣布對通信設備、半導體等設備豁免「對等關稅」，而隨後又表示還會對半導體加徵關稅。政策反覆預計仍將持續，從而造成市場避險情緒維持在高位，而資本市場高波動預計仍將維持一段時間。宏觀不確定因素持續存在背景下，短期風險資產面臨調整。儘管如此，該行認為港股市場仍具備結構性支撐：從結構來看，港股多數板塊以內需導向為主。隨著外部環境面臨不確定性，內需政策預計將進一步加碼為港股提供支撐。
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此外，AI、智駕、機器人等行業的技術升級和進步推動下，後市仍存結構性的主題行情催化。南向資金持續支持。本輪港股上漲行情主要受AI估值重估敘事驅動，配置集中於科網龍頭股，而其他多數板塊估值提升相對有限。內地資金配置壓力猶存的情況下，港股高股息板塊對內資仍保持較強吸引力。外資尤其是長線資金整體倉位維持偏低。因此，即便全球避險情緒上升，對港股的拋壓可能仍相對有限。且上周調整後，港股性價比再度回升，有望吸引部分全球再平衡資金的流入。人民幣滙率相對穩健。儘管關稅壓力下外需前景不確定性增加，但由於本輪全球性關稅政策導致美國衰退風險上升，對美元形成一定壓制。且在多部門的積極應對下，人民幣滙率有望保持穩健態勢，資金外流壓力有限。
交銀國際建議以「高彈性+高股息」均衡配置，應對不確定性：繼續看好港股AI及科網板塊，AI基礎設施供應商、雲計算服務商和AI應用相關標的正迎來估值重構窗口，建議重點佈局具備技術積累和商業化能力的龍頭企業。半導體產業鏈亦值得關注，尤其是在產業鏈本地化進程加速背景下，具備進口替代潛力的內地芯片設計企業機會明顯。雖然關稅政策近期略有緩和，但由於特朗普政策不確定性仍較大，預計避險情緒或持續維持在相對高位。建議仍以高股息板塊作為防御性底倉，重點關注電力公用事業、電信營運商、銀行等現金流穩定、股息率具備吸引力的板塊。
估值方面，港股大跌後市盈率和市賬率均重回均值以下一倍標準差以下。股債性價比方面，恆指相較於美債利率和中債利率的風險溢價快速回升，反映不確定性下，市場避險情緒的急劇升溫。資金層面看，南向資金過去兩周流入勢頭再度增強，平緩了港股跌幅。技術面：恆指14天RSI指標快速跌落至超賣區間後小幅回升。從大盤寬度來看，港股走勢似有觸底回升跡象，動力勢能仍相對偏弱。(wl/u)
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