五個交易日翻3倍，喆麗控股（02209）到底發生了什麼？
智通財經APP瞭解到，喆麗控股於6月4日成交量突然放大並於當日拉高27%，次日該公司公告無內幕消息，並不知悉股價波動原因，但此後仍連續五個交易日持續放量，股價累計漲幅超過300%。實際上，該公司成交量一直都非常慘淡，日成交額多數在幾萬至幾十萬港元之間。
實際上，該公司此次成交量放大並非首次，追溯至2023年2月3日，也同樣發生歷史低成交量而突然放大的事件，不過資金只停留了兩週的時間，此後成交量長期處於低迷狀態。該公司吸引到短線資金，或者有意圖的炒作資金，並非價值投資資金，遊資所到之處，往往最後都留下一地雞毛。
但總要有一個驅動要素，智通財經APP觀察到，喆麗控股成交量暴動前都有一些類似的消息，比如智能物流的消息，在2022年底建立首個自動化流動機器人(AMR)貨倉作配送，而在2024年5月發佈關於物業續租五年，並在物業新增物流樞紐及配送中心。該公司曾披露AMR系統每年可節約32.5%的勞務成本。
在資金層面，根據智通財經APP官網，近期花旗銀行經紀商持股變動非常明顯，6月3日及4日持股淨增加分別為12.7萬股及119.7萬股，分別佔當日成交量49%和38%，5日淨賣掉了352.3萬股，持股2330.5萬股，持股比例5.86%。除了該經紀商，大部分經紀商近幾日持倉均為賣出，不過成交佔比低，另外，該公司股權集中度較高，富途牛牛軟件顯示，前五位股東就達到了63.48%，這大幅減輕了炒作資金的抬升壓力。
不過，回到基本面，喆麗控股這家公司如何呢？
智通財經APP瞭解到，喆麗控股主要從事電子商務業務，旗下核心有兩個平台，分別是企業對消費者（B2C）的YesStyle平台和企業對企業（B2B）的AsianBeautyWholesale平台，兩個平台主要售賣時裝及美容產品。該公司業績波動較大，2021-2023年收入增速分別為-6.4%、-20.4%及55.8%，而三年僅2023年實現盈利。
該公司核心收入來源於YesStyle平台，2023年該平台共賣出時裝及美容產品1.57億美元，同比增長42.85%，佔比收入78.8%，AsianBeautyWholesale平台收入佔比19.3%，合計貢獻98.1%。該公司於2023年開始就對YesStyle平台展開美容產品為重點的營銷策略，在海外市場表現搶眼，躋身美國訪問量排名第10位及第6位的美容網站，同時在歐洲聯盟及加拿大平台銷售訂單數量翻倍。
此外，喆麗控股積極加大和K-Beauty品牌合作數量，增加平台的可選性，截至2023年，合作總數為448個，相比於2022年增加了18個。而平台客户數量也不斷提升，達到144.5萬個，平均單筆訂單額提升至80.5美元。不過作為電子商務平台，利潤率都很低，且競爭激烈，像抖音等新型營銷方式逐步替代，傳統電子商務平台並不好過。
該公司也一直存在盈利問題，業績波動下淨利率低甚至虧損，但比較好的一點是2023年似乎有較大的改善。
喆麗控股2023年扭虧為盈，主要為各項費用都下降，整體毛利率31.1%，主要為YesStyle平台毛利貢獻，毛利率33%，銷售費用率下降2.9個百分點，近三年獲客成本在10-12美元，差距不大，而管理費用率大幅下降9.2個百分點。不過該公司整體淨利率僅為3.76%，歷史最高為2020年為6.49%。
顯然，喆麗控股把“故事”放在降本增效上。該公司於2022年10月部署智能物流，建立首個自動化流動機器人(AMR)貨倉作配送用途，近期計劃建立第二個AMR配送中心來提高其配送能力。據年報披露，AMR系統及其增強功能將勞動力成本佔收益的比例由約5.2%大幅降至約3.5%。其實，AMR系統對整體勞務成本下降還是可觀的，以2023年為例，生產成本中直接勞務成本下降1%，以及行政員工成本下降5.1%。
綜合看來，喆麗控股股價波動主要是遊資炒作，單一經紀商（花旗銀行）控盤，炒作後可能將大幅下跌，風險較高。另外，該公司基本面一般，業績呈現波動性，行業競爭下增長難有持續性，且利潤率低，不過該公司通過自動化流動機器人建設降本增效，2024年擴建或需求引導，有進一步優化盈利的可能。
經過這幾日炒作，該公司PB升至4.4倍，PE（TTM）升至20倍，謹防炒作資金退出市值回落的風險。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 智通財經