智通財經APP獲悉，國海證券發佈研究報告稱，首次覆蓋速騰聚創(02498)，給予“增持”評級，認為其具備高成長性，未來有望充分受益於智能汽車放量以及自動駕駛滲透率提升，預計2024-2026年實現營業收入分別為27.18/42.14/60.67億元人民幣。公司在營收規模、量產交付、成本管控等方面引領行業;自研芯片化方案有望持續提升降本能力，未來隨着業務規模擴大期間費用率有望快速下降，公司或將在2026年實現盈利。
國海證券主要觀點如下：
速騰聚創：全球市值最高激光雷達企業。
速騰聚創成立於2014年10月，主營業務是激光雷達及解決方案的開發和銷售，通過激光雷達硬件、感知軟件與芯片三大核心技術閉環，為市場提供具有信息理解能力的智能激光雷達系統。2020-2023年公司激光雷達交付量分別為0.72/1.63/5.70/25.6萬台，營業總收入分別為1.71/3.31/5.30/11.20億元隨銷量增長同步擴張。截至2023年12月31日，公司已取得22家車企及Tier
1的63款車型定點訂單，助力其中12名客户實現24款車型的大規模量產落地。
智駕升級驅動車載激光雷達放量，2023-2025年出貨量有望達57/268/703萬顆。
激光雷達處於自動駕駛感知層，是實現汽車智能駕駛的深度硬件預埋，技術上逐漸向ASIC架構方向演進。據Yole數據，2021年全球激光雷達出貨量約30萬台，市場規模21億美元，同比+18%;其中，地圖測繪佔比60%，工業領域佔比27%，ADAS僅佔比2%。隨着汽車智能化變革的推進，以及高級別自動駕駛技術的發展，激光雷達正在加速規模化“上車”。車載激光雷達：實現L3-L5級別自動駕駛的核心裝置，目前市場剛剛起步，激光雷達有望助力國內廠商實現L3+智能駕駛彎道超車。
2023年11月17日，工信部等四部委開啟高級自動駕駛上路試點工作;法規落地，L3、L4自動駕駛汽車可在試點路段合法上路。2023年9月21日睿藍7上市，可選配激光雷達，價格不超過20萬，激光雷達的覆蓋範圍已下探到了價格20萬以下區間的車型中。2024年1月16日比亞迪舉辦夢想日上王傳福表示計劃再投資1000億元發展汽車智能化，2024年將要上十款帶激光雷達的高階智駕車型。政策驅動高級自動駕駛落地+頭部車企引領激光雷達上車，激光雷達放量拐點將至。目前禾賽科技、速騰聚創、圖達通、華為是激光雷達主要供應商。該行預計，2024、2025年國內車載激光雷達出貨量有望達268/703萬顆。
芯動力·智感知·高產能·領市場：構築全方位核心競爭力。
速騰聚創自主研發芯片，已構建了完善的車規級安全體系，產品性能和安全可靠性均引領行業標準，2025年有望推出F平台持續降本增效;速騰聚創結合激光雷達硬件產品推出人工智能感知軟件，定製化解決方案，擁有領先的市場地位和龐大且多元的客户羣體，包括中國最大的汽車整車廠以及全球最大的新能源汽車整車廠，並與全球270多家汽車整車廠和一級供應商建立了合作關係，包括吉利汽車、長城汽車等;速騰聚創擁有三位一體的產能佈局，是業內規模最大的生產智造集羣，且智造產線的自動檢測實現了三個“百分百”：100%自動測試覆蓋、100%過程參數檢測和100%製程動作記錄;2024年1月5日速騰聚創於港交所上市，獲8.77億港元融資。
截至2024年3月31日公司已取得22家車企及Tier
1的65款車型定點訂單，並助力其中12名客户實現25款車型的大規模量產落地，相較2023年同期的7家客户的9款落地車型。2024年第一季度，RoboSense速騰聚創激光雷達銷量達120,400台，其中車載激光雷達為116,200台。
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