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匯通達網絡逆勢高增長
眾所周知，受客觀環境影響，內地經濟復蘇遇阻，港股近一年半跌跌不休，走勢較為頹廢。如此困境下，業績優良、股價強韌企業容易受到資本追逐。 日前，內地「下沉市場第一股」匯通達網絡（9878）發佈202...
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匯通達網絡逆勢高增長
分析員 : 岑智勇 (梧桐研究院分析員)
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匯通達網絡  0.000 (0.000%) 
眾所周知，受客觀環境影響，內地經濟復蘇遇阻，港股近一年半跌跌不休，走勢較為頹廢。如此困境下，業績優良、股價強韌企業容易受到資本追逐。

日前，內地「下沉市場第一股」匯通達網絡（9878）發佈2022年中期業績報告，期內，該公司錄得營業額達約398.9億元（人民幣，下同），同比增長33%。交易與服務兩大業務板塊分別實現營業額約394.9億元和3.6億元，分別同比增長33%和117%。

匯通達網絡由交易與服務兩大業務板塊雙輪驅動。交易業務板塊為公司帶來巨量業務規模，提升供應鏈管理能力。而服務業務板塊屬於高毛利率業務，能顯著提升公司盈利能力。2022上半年，匯通達網絡實現毛利11.5億元，同比增長49%；實現經調整歸母淨利潤約1.9億元，同比增長58%。同時，公司實現經營性現金流淨額9.2億元，同比大幅增長130.6%。力證公司盈利能力全面提升。

下沉市場空間廣闊，匯通達網絡構建高競爭壁壘

根據弗若斯特沙利文報告，預期中國零售市場規模將於2025年進一步增長至25.8萬億元，其中下沉零售市場將貢獻20.6萬億元。中國下沉市場可謂十萬億級藍海市場，取得先發優勢的企業前景廣闊。

匯通達網絡作為「下沉市場第一股」，其圍繞「兩端一路」戰略，構建鏈接工廠、鄉鎮零售店「兩端」的多行業、端到端、全鏈路、全閉環數字化「高速公路」。實現線上到線下、交易與服務之間的強協同效應，兩大業務板塊構成相互增益的「飛輪增長模式」。匯通達網絡通過不斷深耕「兩端一路」戰略，為公司構建強大競爭壁壘。

據瞭解，匯通達網絡持續拓展銷售網絡，深耕供應鏈端能力，圍繞六大行業深化佈局，不斷加強與產業龍頭品牌戰略合作。報告期內，匯通達網絡與近1000家行業頭部品牌新增或加強了合作關係。包含消費電子行業Apple、家電行業美的、酒水行業五糧液及新能源汽車行業多個品牌等。此外，公司還注重總部供應鏈以及產品的反向定制層面，期內總部供應鏈占比由2021年底的38%進一步提升至48%。

在會員店網絡一端，2022上半年，公司新增會員店數量超過2萬家，總數進一步提升至約19.2萬家，同比增長21.7%，覆蓋中國的鎮域數量提升至2.2萬個。其中活躍會員店數達約6.5萬家，同比增長約62.6%；而SaaS+訂閱用戶及付費SaaS+用戶分別達約11.1萬家及2.7萬家，分別同比增長約55.1%及179.7%。一般來說，好的數字化服務產品具有高虹吸效應及高黏性，活躍會員店及付費SaaS+用戶同步大幅增長，為公司服務業務板塊未來持續高增長打下堅實基礎。

匯通達網絡專注於為會員店提供高價值、高黏性服務。公司通過當地客戶經理與下沉市場客戶的密切互動，深入瞭解客戶的痛點，以持續升級SaaS產品，提升客戶體驗。期內，公司加強了SaaS+產品的核心功能研發，幫助會員零售門店進一步實現數字化轉型升級，提升經營效率和銷售業績增長。

當前，客觀環境已有所緩解，港股市場見底一致性預期增強。匯通達網絡於逆境下取得業績高速增長，其上市以來股價走勢強勁，是市場內為數不多的業績與股價均處於上升趨勢的企業，未來或可進一步兌現其潛力。


-筆者為香港證監會持牌人士，不持有上述股份。 
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更新日期為: 2023年1月6日