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專注保理業務 悅達國際估值吸引值得關注
2017年起提供保理服務、應收帳管理與催收及保理諮詢服務的悅達國際(00629.HK)，公佈2023年12月止的年度業績，收入8,849萬人民幣(下同)，上年同期1.02億元。錄得純利1,519萬元，...
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專注保理業務 悅達國際估值吸引值得關注
分析員 : 李慧芬 (研究部董事, 華贏東方 (亞洲) 控股有限公司)
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悅達國際控股  +0.015 (6.000%) 
2017年起提供保理服務、應收帳管理與催收及保理諮詢服務的悅達國際(00629.HK)，公佈2023年12月止的年度業績，收入8,849萬人民幣(下同)，上年同期1.02億元。錄得純利1,519萬元，而上年度為3,054萬，每股盈利1.3分，上年同期2.61分。派末期息0.43港仙。

溢利及全面收入總額減少，主要由於中國消費市場復甦不如預期，為了降低營運風險，集團調整不同保理相關業務的比重，因而引致傳統保理業務收入增加之同時，而通訊類保理業務產生的收入減少；錄得財務擔保合約重新計量虧損，而上年度則為收益；預期信貸虧損模式項下之減值虧損撥回淨額，而上年度則確認為虧損淨額；以及所得稅支出減少。

本年度總平均回報率為12.4%，而上年度為14%。

今年以來，中國內地公佈多項政策以提振經濟，近兩個月內地的經濟數據有回暖跡象，顯示今年經濟有望復甦。

截至2023年及2022年12月31日止年度，悅達國際(00629.HK)訂立多項資產支持融資安排，融資安排涉及通過發行代理人成立特殊目的資產支援實體(SPV)或由受託人管理的特殊目的信託(SPT)。

SPV及SPT其後向投資者發行資產支持證券，其優先股由獨立投資者認購，而其次由集團及同系附屬公司按雙方所轉讓的已轉讓資產價值之比例認購。就集團為唯一轉讓人的特殊目的信託計劃而言，全部次層級由悅達國際(00629.HK)認購。

較早前悅達國際(00629.HK)宣佈每股普通股派0.84港仙的特別股息，派付合共889萬，並已於去年12月中旬獲董事會批准，並於今年1月已然支付。另外，集團亦派末期股息0.43港仙，合共455萬。連同已派發的特別股息，股息總額為1.27港仙。2023年度合共派發人民幣1,345萬股息，接近2023年全年淨利潤之89％。
有如其他中國保理服務提供商，悅達國際(00629.HK)維持風險控制措施，以降低與保理業務相關的風險。為使保理業務風險最小化，集團擬向財務狀況雄厚及擁有聲譽良好的股東的客戶提供保理服務，尤其是具有穩定現金流量及財務狀況相對穩定的國有上市公司。

傳統保理業務項下保理應收款項之本金總額約4.54億，上年度3.80億。除應收客戶款項外，傳統保理應收款項並無任何其他抵押品作抵押。

為減低有關傳統保理應收款項之信貸風險，授予客戶之信貸限額及信貸期須經獲指派人員審批。悅達國際(00629.HK)尋求對個別未償還傳統保理應收款項維持嚴格控制，以將信貸風險減至最低。政策包括根據管理層對借款人及擔保人之信用、抵押品及過往還款記錄之判斷評估保理應收款項之可收回性及賬齡分析。

通訊類保理業務項下錄得服務費收入約5,747萬。超過45萬名客戶，未償還本金總額約為1.87億。其中約1,452萬由個人客戶的銀行存款全額抵押。

悅達國際(00629.HK)跟隨時代步伐，利用人工智慧(AI)及人手進行信用評估，評估每名客戶的歷史拖欠百分比，以篩選出任何不尋常的交易。此外，A.I.系統會檢查是否有任何逾期付款記錄、被列入黑名單等。

流動資金及財政資源為6.26億元，其中現金及現金等值項目為4,106萬。資產淨值為4.31億，較上年度增加約1.5%。悅達國際(00629.HK)的資產負債比率約為41.2%。而儲備則有3.25億。

身為國有企業，以其他國有企業作為其主要客戶，這是令集團業務穩健的原因之一，抵押品的收回及質量控制提供一定程度的風險控制。因此集團透過國有企業網絡擴大其保理業務。

悅達國際(00629.HK)繼續專注於保理業務，現金及儲備充裕，資產負債比率在合理範圍以內，加上今年內地經濟有望回復動力，集團估值吸引，值得投資者長期留意。


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更新日期為: 2023年1月6日