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北手缺席港股乾升 宜選防守股六福應佔一席
從9月16日起「港股通」因內地中秋假期關閉,於9月19日才重開,本周一港股成交金額顯著減少,不足480億港元,就全日交日易市況而言,是今年第二低成交額,與2月15日約470億元相若,所以恆指於9月12...
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北手缺席港股乾升 宜選防守股六福應佔一席
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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六福集團  +0.060 (0.370%) 
從9月16日起「港股通」因內地中秋假期關閉,於9月19日才重開,本周一港股成交金額顯著減少,不足480億港元,就全日交日易市況而言,是今年第二低成交額,與2月15日約470億元相若,所以恆指於9月12至16日雖見三連升,不過就周一成交額來看,恆指只是「乾升」;但以日內低位17,177點 (見於上午9:36),相對收報17,422點,累計上移逾240點,由最多跌逾190點,最終倒升53點收市。恆指三連升累計逾310點,平均單日不足100點,反映升幅暫未達具參考性程度。

現處防守性高水平
另可留意9月4至16日歷時近半個月,恆指均收低於17,500點,配合缺乏「北水」加持因素,預期本週普遍時間恆指於17,000至17,500點之間擺動。若非成交額保持在1,200億元或以上,恆指未具企穩在17,800點之上條件。現時謹慎投資者選股,以物識防守性較強股份作首要考量為佳,股價較52週低位差距少於一成屬不俗參考,於9月16日收報14.04元的六福集團 (0590),較當時52週低位13.82元 (見於9月10日) 高出1.59%。確認差距少於一成,加上處於2021年3月以來低水平,距今超過三年零六個月,認為具備較強防守性。

市賬率分析作參考
集團成立於1991年,是香港及中國內地主要珠寶零售商之一,主要從事各類黃鉑金首飾及珠寶首飾產品之採購、設計、批發、商標授權及零售業務。於今年7月22日收市後發佈的2023/24財政年度之年報顯示,截至2024年3月底資產淨值約128.91億元,而截至今年3月底已發行股數約5.87億股,計出每股淨值為21.9565港元,相對今年9月16日收報14.04元,市賬率為0.64倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外,參考截至2020至2024年3月底之每期最低市賬率為0.61至0.86倍,平均值為0.75倍。

市盈率計算合理值
平均值高於現時的0.65倍,反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為21.9565元,計出每股合理值為16.56元,較14.04元之潛在升幅為17.95%。而截至今年3月底之全年股東應佔溢利約17.67億元,相對截至今年3月底的加權平均股數約5.87億股,每股盈利為3.0100港元,對比14.04元之市盈率為4.66倍。參考上述五個時段之每期最低市盈率為6.19至8.15倍,平均值為7.17倍,高於現時的4.66倍,同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為3.0100元,計出每股合理值為21.60元,較14.04元之潛在升幅為53.85%。

另可留意集團於2014/15至2023/24財年均有派發股息,每股股息介乎0.6550至1.3600港元 (未有包括特別股息),平均值為0.9780元;2023/24年為1.3600元,期內最高。1.3600元較現價14.04元產生股息率為9.69%。參考上述五個時段之每期最高股息率平均值為6.98%,相對上述每股股息,計出每股合理值為19.50元,較14.04元之潛在升幅為38.89%。綜合上述三種分析,每股合理值為16.56至21.60港元,平均值為19.22元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅接近37.00%,連同股息率接近9.7厘,預期一年回報率超過46.50%。而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日