瑞銀經濟及策略研究全球主管Arend Kapteyn發表報告，估算美國新關稅價值約7,800億美元，相當於美國GDP的2.5%。該金額幾乎與4月2日提出的對等關稅金額完全一致，隨後這些關稅被暫停90天，且上周又增加了科技產品豁免。對中國不斷升級的關稅已完全抵銷了其他項目的關稅減免。
有趣的是，中國是科技產品豁免的主要受益者：在4,000億美元的豁免科技產品中，中國佔25%，但在美國減少的關稅收入中，中國佔81%，因為中國此前被徵收145%的關稅，而其他國家僅為10%。還需注意的是，由於汽車、鋼鐵和鋁的關稅稅率較低以及科技產品豁免，中國目前面臨的加權平均關稅為97%，而非145%。
報告稱，儘管總關稅金額與4月2日相比基本不變（有效關稅稅率為24%），但關稅結構向中國傾斜可能會大幅減少關稅收入。該行的經驗法則是，在關稅實施的第一年，需求下降幅度與關稅稅率相同（單位彈性）。這正是2018/2019年實際發生的情況，隨後這一「彈性」從1升至2（關稅收入進一步減少）。以目前對中國的關稅水平，貿易可能會基本停滯。儘管對美國進口部門的衝擊不變（相當於GDP的2.5%以關稅形式增加的稅收），但所有關稅收入佔GDP的比例從1.7%降至0.9%（儘管中國關稅佔總關稅的63%，但其關稅收入僅佔該數字的3%）。
該行過去兩周已三次修訂全球增長預測，但根據當前關稅方案，該行預計2025年全球增長將從2.9%放緩至2.5%，2026年進一步放緩20個基點（相對此前預測；全球增長將保持在2.5%附近）。全球GDP水平將比無關稅基準低2.5個百分點，折合約2.75萬億美元。
報告稱，談判很有可能導致最終降低關稅，屆時該行將再次調整預測，但也存在關稅進一步上調的風險，因為藥品和半導體關稅尚未宣布。目前，該行決定以關稅的全面影響（已列入聯邦公報並開始徵收的部分）作為基準，而不猜測美國政府下一步行動。
此外，瑞銀提及，美國增長增長較此前基線預測低1.5個百分點，2025年增長從2%下調至1.5%，2026年從1.8%下調至0.8%。由於該行預計進口將大幅下降（未來三年下降14%），而這對GDP核算具有正向貢獻，因此美國GDP很難轉為負值。該行預測的國內需求放緩幅度是GDP的兩倍（2025/2026年累計3個百分點），並預計在今年年底轉為負值（-0.4%）。最初，關稅向中國傾斜有助於小幅改善增長和通脹預測，因為對等關稅的降低允許更多替代關稅商品。但隨著對華關稅升級，大部分改善被逆轉。該行目前仍預計季度增長將在Q3/Q4轉為負值，就業將在年底前後下滑。(da/u)
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