招商證券國際研報指，在美聯儲降息、AI投資等因素支持下，預計美國經濟明年保持溫和增長，維持對美股的戰略性看多，但需關注結構性分化和一季度短期風險。
針對明年港股市場展望，該行表示，港股將從估值修復主導，邁向盈利增長主導。估值擴張可能減弱，但流動性寬鬆，不會形成拖累。2026年呈現盈利驅動與流動性托底相結合的格局。在中國經濟有效需求不足的背景下「新供給創造新需」，成為港股市場新動力。
該行又指，新經濟支撐港股走向基本面驅動；內外部政策環境向好；中美流動性雙寬鬆共振，外資和南向資金的新供給增加，轉化為對港股配置的新需求；但港股估值不高。基於股東權益回報率(ROE)改善測算恆指盈利增速6%至10%，市盈率估值在12至13倍，則恆指明年的上行空間大概率在10%至15%。
在行業層面，招商證券國際認為，美股科技行業將更理性，AI仍是關鍵驅動力，而監管環境對併購有利；AI積極進展也將持續驅動中國互聯網板塊的雲業務收入與估值回升；國內製藥和創新藥板塊有望受益於大型跨國藥企的併購交易重新加速以及市場湧現更多BD交易；醫療器械板塊內多家公司有望在今年四季度至2026年一季度迎來業績拐點，有望實現業績增長與估值回升的共振。
該行又表示，預計明年汽車行業銷量持平或微跌，市場情緒已經足夠悲觀，現在是逐步吸納明年業績增長確定性高的公司的機會；推薦預計明年量產加速的人形機械人和滲透率提升的智能駕駛子板塊；消費板塊復甦依然不均，建議採取「收益為錨，以增長為翼」配置策略；看好教育板塊韌性增長及擴張機會。
招商證券國際明年年一季度首選推薦股為：Alphabet(GOOGL.US) 、Meta(METAUS)、Netflix(NFLXUS)、騰訊(00700.HK) -0.500 (-0.083%) 沽空 $11.63億; 比率 13.147% 、阿里巴巴(BABA.US) 、嗶哩嗶哩(BILI.US) 、翰森製藥(03692.HK) +0.960 (+2.258%) 沽空 $1.00億; 比率 28.748% 、康諾亞(02162.HK) -2.300 (-3.959%) 沽空 $1.25千萬; 比率 25.750% 、信達生物(01801.HK) -0.050 (-0.060%) 沽空 $2.81億; 比率 32.660% 、和譽(02256.HK) -0.390 (-2.766%) 沽空 $1.11百萬; 比率 7.288% 、邁瑞醫療(300760.CH)、新產業(300832.CH)、吉利汽車(00175.HK) -0.260 (-1.471%) 沽空 $1.92億; 比率 36.327% 、比亞迪(01211.HK) -0.450 (-0.460%) 沽空 $2.91億; 比率 21.434% 、小鵬汽車(09868.HK) -0.900 (-1.181%) 沽空 $2.50億; 比率 26.654% 、優必選(09880.HK) -1.800 (-1.569%) 沽空 $1.64千萬; 比率 2.981% 、地平線機械人(09660.HK) -0.260 (-2.895%) 沽空 $4.06億; 比率 16.868% 、敏實集團(00425.HK) -1.040 (-3.112%) 沽空 $6.28百萬; 比率 6.589% 、泡泡瑪特(09992.HK) +0.600 (+0.315%) 沽空 $8.26億; 比率 28.483% 、亞朵(ATAT.US) 、雅詩蘭黛(EL.US) 、李寧(02331.HK) -0.010 (-0.057%) 沽空 $1.13億; 比率 34.085% 。(hc/a)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-12-10 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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