9月底的一波上漲，把大A從2600的泥濘中拉出來，但其後走勢波折，不少板塊起起伏伏。

也有一些板塊趨勢向上，持續性很好，跑贏大盤。

其中最強的，是科技成長板塊！裏邊集合了許多重要因素，其中，AI和國產替代的合力最為關鍵。

科技板塊能否持續向上？再走一波跨年行情，甚至延續到明年？當中最強細分又會是哪一個？

01

連漲

過去一週，科技股表現十分強勁。最後一個交易日，各類芯片、光刻機、人形機器人、AR眼鏡等概念板塊集體走強。

尤其是芯片板塊，後半周就拉出了三根大陽線。週五，中芯國際漲超10%，寒武紀漲6.28%、北方華創漲3.58%。

如此強勢，可能與一則市場傳聞有關。

根據海外報道，美國預計或將在本週出台一項關於AI芯片的新的出口管制，據機構分析，措施將有可能聚焦兩方面。

其一，對7nm芯片的代工實施許可要求。可能會延續此前對台積電代工A1芯片的限制標準，境外產能暫停部分中國大陸AI/GPU客户的7nmn及以下代工業務，若觸發以下一個條件，即受限制：

1、芯片面積在300mm00B2及以上；2、使用了HBM或CoWoS工藝；3、晶體管數大於300億個(此前是500億個晶體管)。

其二，為AI芯片設定全球出口限制，未來非盟友國家可能僅VEU白名單企業可以採購。

不過，最終是否會出台這個管制，還需要等待證實。

在AI芯片的售賣和代工逐漸收緊的趨勢下，國產先進製程的重要性進一步拉升，半導體自主可控產業鏈的市場價值再次得到認可。

譬如整體國產化率約15%的半導體材料，先進封裝材料是製備先進製程的關鍵，去年我國先進封裝滲透率約39%，低於全球的48.8%。國內廠商正在積極切入前驅體、環氧塑封料、Low-a 球鋁、環氧樹脂、封裝基板、底部填充膠等HBM相關細分領域。

除了外部環境刺激，半導體作為眾多下游行業的基礎，直接受益於像AI，人形機器人等高質量發展領域的成長。而這些領域的迅速發展，都在倒逼上游芯片的迭代。

據不完全統計，特斯拉Optimus、魔法原子MagicBot、華為夸父、字樹科技G1等人形機器人明年有望迎來量產。國內巨頭佈局的動作加速起了產業鏈的整合步伐。上月華為新成立了全球具身智能產業創新中心，並且與樂聚機器人、大族機器人、拓斯達、兆威機電等16家企業簽署了戰略合作備忘錄。

從特斯拉近期公佈的Optimus演示視頻中，機器人秀了一把“矇眼行走”的能力，在環境感知和自主決策方面的能力得到了顯著提升。而上個月剛剛升級了配置有22個自由度的靈巧手，視頻中接球所展示的迅速響應能力也得到了體現。

訓練機器人，如同FSD一樣，本質就是用大量的現實數據教會機器人如何決策。今年以來，已經陸續有機器人整機廠和製造企業達成合作，譬如優必選機器人就開始到比亞迪工廠裏“打工”。

而中國龐大而豐富的製造業態對於機器人是比較優質的學習資源，預計在寧德時代、長安汽車等更多製造業巨頭加入後，明年國產人形機器人產業能夠更早進入規模化量產階段。

類似的，AI硬件也處於從0到1的階段，明年或將是各類智能穿戴硬件迎來爆發的一年。

本週AI眼鏡概念反覆活躍，週五華燦光電、億道信息、國星光電等領漲。

消息面上，週五閃極科技正式發佈旗下首款AI眼鏡，首發售價999元。據介紹，閃極A1搭載閃極自研全球首款AI記憶系統——Loomo OS。該系統融入AI雲盤、AI閃記、Agent Store、雲端AI中心、數據安全系統、Hi閃極等服務。

其實今年以來，AI眼鏡新品就在密集發佈，而且科技巨頭正在加速佈局，包括Meta、百度、Rokid、XREAL等廠商均發佈新品AI眼鏡，據媒體報道，目前，OPPO、vivo、華為、騰訊都在評估AI眼鏡項目。

譬如近期火爆的字節豆包，曾在10月份推出一款接入豆包大模型的同名耳機，有不少知名硬件廠商的手機/電腦助理已經接入該大模型服務。

科技巨頭佈局AI硬件的戰略意義，目前在於普及他們的AI大模型使用。尤其在訓練端，Scaling Law由於訓練數據的限制，已經觸及到了瓶頸，但模型依然能在推理端繼續學習和思考，重點就在於深度結合私域用户數據學習提高準確率，同時降低推理成本。

並且，智能穿戴硬件的迭代，往往圍繞主要功能的提升，譬如之前要求的是低延遲，低功耗，快速響應，而將來的重點方向將是多模態的處理能力，比如視覺，聽覺的分辨感知，這對於系統集成芯片（SOC），自然提出了新的要求。

02

能否持續？

實際上，半導體、機器人、消費電子這些板塊走強，並不意外。

首先是，12月科技圈的催化非常多。

國外的open AI、谷歌、特斯拉、蘋果、博通，國內的字節、華為、騰訊、比亞迪，等等，都傳出關於AI技術和產品的新進展。

如此密集的催化，給已經沉寂了一段時間的AI主題新的刺激。

其次，自11月中旬之後，不管是整體市場，還是科技板塊，都已經調整過一輪，加上總體流動性寬鬆，本就利好科技股。從技術面上看，這些板塊也回調至支撐位。

於是，資金重新湧入AI、半導體、機器人等領域。

其實，從中長線邏輯上看，AI這類科技產業，以及相關的配套產業鏈，特別是核心部分，都是有強力支撐的。

從一個技術的生命週期看，參考最近兩次技術革命，PC互聯網、移動互聯網，從基建到應用，一般都需要十年以上，而AI才剛起步，未來有長長的坡，厚厚的雪。

更重要的是，AI的基建熱潮尚未結束，AI應用又開始嶄露頭角，這是很好的承接。

可以確定的是，未來隨着各種應用產品的推出，商業價值、投資價值會持續釋放，上、中、下游都能享受到產業紅利，特別像中上游的核心--半導體，下游的AI消費電子、自動駕駛、機器人等等，值得長線看多。

當然，具體到股價層面，波動是難免的。

因為影響價格走勢的因素很多，宏觀經濟、貨幣、政策，以及市場情緒等等，市場錯誤定價也時有發生。

不過，拉長時間看，只要有向上趨勢確定，螺旋式上漲才是常態，即漲得多會回調，跌得多又會有資金去抄底。

從近段時間的走勢上看，似乎也驗證了這個邏輯。

不管是做長線還是做短線，大方向都應該長期看多。

短線投資者可以考慮根據股價波動做高拋低吸，而對於長線投資者，指數基金這類兼具穩健和收益的投資工具，在合理的價位介入，然後長期持有，也不失為一個好策略。

如果是機器人主題的ETF，可以看看規模最大、流動性最好的是機器人ETF(562500)，其最新規模為33.9億元，今年日均成交額超1億元，期內淨流入23.5億元，全部位居同類產品第一名。

如果是半導體，則可以看看同類產品中規模最大的芯片ETF(159995)，它跟蹤的指數是國證芯片指數，從芯片產業中材料、設備、設計、製造、封裝和測試等選取樣本股，涵蓋了國內芯片產業上下游的優質企業，具有很強的市場代表性和產業鏈代表性。

相比同類指數，國證芯片更聚焦龍頭股，30只成分股裏就囊括了芯片行業市值最大的25只股票，能受益於芯片行業恆強越強帶來的龍頭溢價。

從歷史業績看，自2012年1月1日以來，在同樣的回撤幅度和更低的波動率下，國證芯片指數年化收益率15%，高於同期中華半導體芯片指數與中証全指半導體指數。

芯片ETF(159995)的交投也相當活躍，年內日均成交額高達6.3億元，位居同類產品第一梯隊，最新規模逼近300億元。

更上游一點的，像半導體材料、設備行業，可以關注半導體材料ETF(562590)，它跟蹤的40只成分股，均是半導體材料和半導體設備等領域的上市公司。

03

結語

過去兩年，因為AI產業革命，催化出了全新的科技浪潮，全球資本都瘋狂地湧入像英偉達這類科技公司。

雖然國內由於經濟下行壓力，股市整體處於盤整狀態，但科技板塊的漲幅一直都不錯，尤其是在“924”之後，像AI、半導體、新能源、機器人板塊率先跑出，並持續跑贏大盤，顯示出不一般的吸金力。

投資收益，就是企業未來盈利的折現。

實際上，從1980年代開始，全球範圍內，科技股的收益率一直位列股票市場前列，主要原因在於，科技公司有強大的盈利能力，且能夠以快速增長的業績去兌現市場預期，儘管中間出現過跌宕起伏，甚至有類似2000年科網股泡沫破裂的極端事件，但瑕不掩瑜，拉長時間看，科技公司依然位居C位。

這似乎已經成為一個規律。

目前，以AI為代表的新一輪科技革命，正越來越顯示出其有能力複製，甚至超越PC互聯網、移動互聯網的能力。

作為投資者，不應該錯過這場多年一遇的科技盛宴。

而選擇一個好的投資工具，如指數基金，或能更好地參與這場盛宴，也有機會獲得更好的收益。（全文完）