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金活醫藥收購香港藥企之舉，突顯其戰略佈局深化
金活醫藥集團(1110)近日宣布就收購一家香港知名藥品生產銷售企業及其配套資產訂立諒解備忘錄，此舉可視為金活醫藥深化其於大健康產業戰略佈局之關鍵一步。是次潛在收購，預計代價約為 6,643.68 萬港...
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金活醫藥收購香港藥企之舉，突顯其戰略佈局深化
分析員 : 張智威  (聯席董事, 信誠證券有限公司)
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金活醫藥集團  0.000 (0.000%) 
金活醫藥集團(1110)近日宣布就收購一家香港知名藥品生產銷售企業及其配套資產訂立諒解備忘錄，此舉可視為金活醫藥深化其於大健康產業戰略佈局之關鍵一步。是次潛在收購，預計代價約為 6,643.68 萬港元，不僅是一項資產購置，更是一次極具戰略眼光的資源整合與能力躍升。以下將從多個維度，剖析此次收購為集團帶來的顯著好處與長遠價值。

首先，戰略佈局之深化，完善產業鏈及鞏固區域橋頭堡。垂直整合強化產業鏈控制力，金活過去三十年已成功建立強大的下游分銷網絡，覆蓋中國內地34個省市及港澳地區，並在品牌運營上成績斐然，成就了不少家喻戶曉品牌京都念慈菴蜜煉川貝枇杷膏、喇叭牌正露丸、金活依馬打正紅花油等。然而，直接控制上游生產環節，一直是完善醫藥大健康產業供應鏈體系的關鍵。收購目標公司將使集團在香港擁有自主的藥品生產基地，實現從品牌代理、分銷到自主生產的「研、產、銷」一體化延伸。這不僅能提升對產品品質、成本及供應時效的控制力，更能為其藥品分部未來發展自有品牌產品奠定堅實基礎。是次收購，能使集團立足香港，再輻射到國際戰略跳板，香港作為國際醫藥註冊與貿易的重要樞紐，其生產標準與國際接軌，透過收購本地知名藥企，金活能更有效地利用香港的區位及政策優勢，將目標公司現有的海外市場渠道與集團旗下歐洲分支機構（如 Innopharm）進行對接及資源共享，加速整個集團不同產品以至後續項目的全球化進程，此舉不僅是「走出去」，更是「站穩腳跟」，將香港從銷售市場升級為面向全球的生產與營運基地。

此外，資源與能力之互補，釋放強大協同效應。生產能力與分銷網絡的黃金結合，目標公司擁有「成熟的生產體系」，而金活醫藥擁有全國領先的「立體化分銷網絡」。收購完成後，集團可將目標公司的生產能力導入自身龐大的銷售渠道中，快速產生收入協同。同時，金活醫藥成熟的供應鏈管理經驗與數字化系統，可協助目標公司優化生產計劃、降低庫存成本、提升物流效率，實現營運上的降本增效。

而且品牌矩陣的擴充與價值得以重塑，目標公司持有「布局海內外的知名品牌」。金活作為資深品牌運營商，成功打造了京都念慈菴、喇叭牌正露丸等多個案例，集團可憑藉其豐富的市場推廣、品牌重塑及消費者洞察經驗，對目標品牌進行價值挖掘與再投資，透過全渠道（線上線下新零售）策略放大其影響力，使其在集團的產品矩陣中煥發新生，創造新的增長點。

加上固定資產與研發潛力的承接，交易包含目標公司持有的「地產物業（廠房）」。在香港持有工業物業不僅是稀缺的固定資產，具備保值與潛在升值空間，更為集團未來的產能擴張、物流倉儲或研發中心建設提供了靈活且穩定的物理空間。

另外，財務與資產結構之優化。清晰的收購對價與風險隔離，是次交易結構設計專業，將收購對價明確分為業務設備（4,150萬港元）與地產物業（2,493.68萬港元）兩部分。這種區分不僅有助於未來資產管理與折舊攤銷，更在協議中設置了針對地產物業產權問題的退出或調整機制（如剔除問題物業並相應扣減代價），有效降低了資產瑕疵帶來的交易風險。營運資金調整機制亦保障其公平性，代價中包含根據完成時「營運資金淨額」進行調整的條款。此舉確保金活支付的最終價格能真實反映交易完成那一刻目標公司的營運資產淨值，避免在過渡期間因賣方抽離資金或堆積負債而損害買方利益，體現了交易的公平性與嚴謹性。再者，資產基礎增強融資能力，倘若獲得位於香港的優質土地廠房，將顯著增強集團的資產負債表。這些實體資產可作為抵押物，提升集團在金融市場的信譽與融資能力，為未來更大的發展計劃提供資金支持。

最後，風險管控與交易執行之穩健性。循序漸進的交易流程從簽訂無法律約束力的諒解備忘錄，到支付按金、進行盡職審查，再至最終簽署買賣協議，此標準化流程給予金活充分的調查與評估空間。集團可在盡職調查中深入了解目標公司的財務、法律及營運狀況，確認無「重大不利影響」後才推進，最大程度避免信息不對稱風險。詳盡的按金退還條款形成保護，備忘錄中列明了多項可無息退還按金的情況，包括賣方資料虛假、發現重大不利問題、賣方違約或違反排他性等。這些條款如同為金活設置了多道安全閥，保障了其在交易前期投入資金的安全，展現了管理層在擴張同時不忘風險管控的謹慎態度。

綜上所述，金活醫藥此次擬進行的收購，是一項兼具戰略前瞻性與戰術操作性的明智之舉。它不僅是集團「完善大健康產業鏈佈局、深化全球化戰略」宣言的具體實踐，更是通過資源整合實現「1+1>2」協同效應的經典案例。透過此次收購，集團將直接獲取寶貴的知名品牌、生產能力、專業團隊及優質地產等資產，與其現有的強大分銷網絡、品牌運營專長及科技研發佈局形成完美互補。此舉預期將為集團的可持續增長注入強勁的「多元動力」，在中長期，可透過業務整合結合雙方競爭力，為股東創造更穩健且具增長潛力的長期價值。正如金活醫藥主席趙利生所言，這確實是「鞏固集團在醫藥大健康領域領先地位的關鍵舉措」。
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更新日期為: 2023年1月6日